Wer als privater Bestandshalter mehrere Immobilien besitzt, stellt sich früher oder später die Frage nach der optimalen Struktur des Portfolios. Eine häufig diskutierte Lösung lautet: Immobilien-AG gründen und bestehende Liegenschaften aus dem Privatvermögen in die Gesellschaft übertragen.
Auf dem Papier klingt dieser Schritt attraktiv. Doch die Übertragung einer bestehenden Immobilie in eine AG kann erhebliche Steuern, Transaktionskosten und Veränderungen bei der Finanzierung auslösen. Kapital fliesst ab, obwohl durch die Übertragung selbst noch keine neue Liquidität entsteht.
Genau deshalb sollte neben möglichen langfristigen Steuervorteilen vor allem eine Frage beantwortet werden: Was passiert tatsächlich mit Ihrer Liquidität?
Eine Alternative kann darin bestehen, bestehende Immobilien ganz oder teilweise zu verkaufen, den Verkaufserlös zu realisieren und das Portfolio anschliessend innerhalb einer neu aufgebauten Immobilien-AG strategisch neu zu strukturieren.
Dieser Ratgeber vergleicht beide Wege anhand konkreter Zahlen und zeigt, wann die Einbringung bestehender Immobilien sinnvoll sein kann und wann Verkauf und Reinvestition wirtschaftlich die stärkere Strategie darstellen.
Der Mythos der reibungslosen Einbringung: Steuern ohne Liquiditätszufluss
Die Übertragung einer bestehenden Immobilie aus dem Privatvermögen in die eigene Immobilien-AG ist wirtschaftlich nicht mit einer einfachen internen Umbuchung vergleichbar. Die Immobilie wechselt vom privaten Eigentümer zu einer eigenständigen juristischen Person.
Gerade bei Liegenschaften, die über viele Jahre erheblich an Wert gewonnen haben, kann dadurch eine hohe steuerliche Belastung entstehen.
Der aktuelle Verkehrswert wird zur entscheidenden Grösse
Angenommen, Sie haben eine Liegenschaft vor zehn Jahren für CHF 1,5 Millionen erworben. Heute beträgt ihr Verkehrswert CHF 2,5 Millionen.
Damit steht ein Wertzuwachs von CHF 1 Million im Raum.
Für die geplante Übertragung muss deshalb zunächst belastbar geklärt werden, welchen aktuellen Marktwert die Immobilie tatsächlich besitzt. Gerade bei grösseren Renditeliegenschaften kann dafür eine fundierte Bewertung erforderlich sein.
Der «Dry Income»-Effekt
Das eigentliche Liquiditätsproblem entsteht, wenn im Zusammenhang mit der Übertragung eine Grundstückgewinnsteuer ausgelöst wird.
Für unsere spätere Modellrechnung nehmen wir bei einem Wertzuwachs von CHF 1 Million beispielsweise eine Grundstückgewinnsteuer von CHF 200’000 an.
Der entscheidende Unterschied zu einem normalen Verkauf:
Beim Verkauf an einen Dritten erhalten Sie tatsächlich einen Kaufpreis. Bei der Übertragung an die eigene AG kann eine erhebliche Steuerzahlung entstehen, ohne dass Ihnen gleichzeitig entsprechende freie Liquidität aus einem externen Verkauf zufliesst.
Genau dieser Effekt wird bei der Strukturierung bestehender Immobilienportfolios leicht unterschätzt. Eine steuerlich interessante Gesellschaftsstruktur kann zunächst einen erheblichen privaten Liquiditätsbedarf verursachen.
Die konkrete steuerliche Behandlung und Höhe der Grundstückgewinnsteuer hängt insbesondere vom Kanton, der Haltedauer, den Anlagekosten und der konkreten Ausgestaltung der Transaktion ab und muss deshalb im Einzelfall steuerlich geprüft werden.
Das Veto der Banken: Hypotheken lassen sich nicht einfach 1:1 übertragen
Neben den Steuern wird bei der Einbringung einer Immobilie in die eigene AG häufig ein zweiter Faktor unterschätzt: die bestehende Finanzierung.
Eine private Hypothek wurde auf Basis Ihrer persönlichen Bonität, Ihres Einkommens und der bisherigen Eigentumsverhältnisse abgeschlossen. Nach der Übertragung gehört die Immobilie jedoch der AG. Damit verändert sich auch die Ausgangslage für die Bank.
Die Finanzierung muss neu geprüft werden
Die bestehende Hypothek kann deshalb nicht automatisch zu identischen Konditionen auf die Immobilien-AG übertragen werden. Die Bank prüft die Gesellschaft als Kreditnehmerin und beurteilt unter anderem den Wert der Liegenschaft, deren Ertrag, die Tragbarkeit und die Eigenkapitalstruktur.
Je nach Bank, Objekt und bestehendem Kreditvertrag können dadurch neue Finanzierungskonditionen oder eine Anpassung beziehungsweise Ablösung der bisherigen Hypothek erforderlich werden.
Besonders relevant ist dies bei einer noch laufenden Festhypothek. Muss sie vorzeitig aufgelöst werden, kann eine Vorfälligkeitsentschädigung entstehen.
Auch der Eigenkapitalbedarf kann steigen
Bei Renditeliegenschaften beurteilen Banken die Finanzierung anders als bei selbstgenutztem Wohneigentum. Dadurch kann sich auch die maximal mögliche Belehnung verändern.
Für den Eigentümer entsteht damit ein weiteres Liquiditätsrisiko: Verlangt die Bank für die Finanzierung innerhalb der AG mehr Eigenkapital, muss zusätzliches Kapital in die Gesellschaft eingebracht werden.
Die Einbringung einer Immobilie sollte deshalb niemals isoliert aus steuerlicher Sicht geplant werden. Vor der Übertragung muss ebenso geklärt werden, ob die bestehende Finanzierung fortgeführt werden kann, welche Konditionen die AG erhält und wie viel zusätzliches Eigenkapital gegebenenfalls erforderlich ist.
Der finanzmathematische Härtetest: Einbringung vs. Verkauf
Wie unterschiedlich sich beide Strategien auf die verfügbare Liquidität auswirken können, zeigt eine konkrete Modellrechnung.
Ausgangslage:
Ursprünglicher Kaufpreis: CHF 1’500’000
Aktueller Verkehrswert: CHF 2’500’000
Bestehende Hypothek: CHF 1’500’000
Wertzuwachs: CHF 1’000’000
Für den Vergleich nehmen wir vereinfachend eine Grundstückgewinnsteuer von 20 %, Kosten von CHF 3’000 für die Bewertung, CHF 15’000 für Gründung und Übertragung sowie CHF 12’000 für die Anpassung beziehungsweise Ablösung der Finanzierung an. Beim Verkauf wird mit einer Maklercourtage von 2,5 % gerechnet.
Die tatsächlichen Kosten können je nach Kanton, Immobilie, Finanzierung und konkreter Transaktionsstruktur erheblich von diesen Modellannahmen abweichen.
| Transaktions-Faktor | Szenario A: Einbringung in die eigene AG | Szenario B: Verkauf an Dritte & Neuinvestition |
|---|---|---|
| Marktwert / Bewertung | – CHF 3’000 | Im Rahmen der Verkaufsstrategie berücksichtigt |
| Grundstückgewinnsteuer (Modellannahme: 20 %) | – CHF 200’000 | – CHF 200’000 |
| Gründung / Notar / Übertragung | – CHF 15’000 | Keine entsprechenden Übertragungskosten für das Altobjekt |
| Umschuldung / Vorfälligkeit | – CHF 12’000 | In der Modellrechnung keine Vorfälligkeitskosten berücksichtigt |
| Maklercourtage (Annahme: 2,5 %) | Entfällt | – CHF 62’500 |
| Hypothek | Besteht beziehungsweise wird neu strukturiert | – CHF 1’500’000 Ablösung aus Verkaufserlös |
| Liquiditäts-Effekt | ca. CHF 230’000 Abfluss | ca. CHF 737’500 Zufluss |
Der entscheidende Unterschied liegt im Cashflow
Bei der Einbringung bleibt die Immobilie wirtschaftlich in Ihrem Einflussbereich. Gleichzeitig müssen in unserer Modellrechnung rund CHF 230’000 zusätzliche Liquidität für Steuer, Bewertung, Übertragung und Finanzierung aufgebracht werden.
Beim Verkauf sieht die Situation grundlegend anders aus:
CHF 2’500’000 Verkaufspreis
minus CHF 1’500’000 Hypothek
minus CHF 200’000 Grundstückgewinnsteuer
minus CHF 62’500 Maklercourtage
= CHF 737’500 verfügbare Liquidität
Statt zusätzliches Privatvermögen in die bestehende Immobilie zu investieren, stehen damit nach dem Verkauf in dieser vereinfachten Modellrechnung CHF 737’500 für eine neue Strategie zur Verfügung.
Aus Liquidität wird neue Kaufkraft
Wird dieses Kapital anschliessend als Eigenkapital für neue Immobilieninvestitionen innerhalb einer AG eingesetzt, entsteht neuer Handlungsspielraum.
Bei einer angenommenen Eigenkapitalquote von 35 % entsprechen CHF 737’500 rechnerisch einer möglichen Investitionssumme von rund:
CHF 737’500 ÷ 35 % = CHF 2,11 Millionen
Damit könnte die neue Immobilien-AG gezielt nach moderneren oder ertragsstärkeren Liegenschaften suchen, anstatt bestehende Objekte mitsamt ihrer bisherigen Finanzierung und möglichem Sanierungsbedarf in die neue Struktur zu übernehmen.
Genau darin liegt der zentrale Unterschied: Die Einbringung verändert die Eigentümerstruktur. Der Verkauf schafft tatsächlich neue Liquidität.
Der neue Druckpunkt: Eigenmietwert-Reform und Schuldzinsabzug
Die Reform der Wohneigentumsbesteuerung verändert die steuerlichen Rahmenbedingungen für Immobilienbesitzer in der Schweiz. Ab dem 1. Januar 2029 wird der Eigenmietwert abgeschafft. Gleichzeitig wird der private Schuldzinsabzug deutlich eingeschränkt.
Für Eigentümer von vermieteten Immobilien ist dabei insbesondere die neue Regelung zum Schuldzinsabzug relevant.
Private Schuldzinsen werden künftig anteilig berücksichtigt
Bei vermieteten oder verpachteten Immobilien kommt künftig grundsätzlich eine quotal-restriktive Berechnung zur Anwendung. Vereinfacht ausgedrückt hängt die Höhe der abzugsfähigen privaten Schuldzinsen davon ab, welchen Anteil die vermieteten Immobilien am Gesamtvermögen ausmachen.
Besitzt ein Eigentümer beispielsweise ein Gesamtvermögen von CHF 5 Millionen und entfallen davon CHF 2,5 Millionen auf vermietete Immobilien, beträgt der Immobilienanteil 50 %.
Für die folgende Modellrechnung unterstellen wir deshalb vereinfachend, dass auch 50 % der privaten Schuldzinsen steuerlich berücksichtigt werden können.
Gerade bei stark fremdfinanzierten Renditeliegenschaften kann diese Einschränkung die steuerliche Attraktivität des privaten Haltens reduzieren.
Warum dadurch die Immobilien-AG interessanter wird
Bei einer Immobilien-AG werden Finanzierungskosten dagegen innerhalb der Gesellschaft betrachtet. Geschäftsmässig begründete Schuldzinsen können grundsätzlich als Aufwand bei der Ermittlung des steuerbaren Unternehmensgewinns berücksichtigt werden.
Hinzu kommt ein weiterer Unterschied: Eine Immobiliengesellschaft kann auf dem abschreibungsfähigen Gebäudewert grundsätzlich steuerlich zulässige Abschreibungen vornehmen. Privat gehaltene Immobilien bieten diese Möglichkeit in dieser Form nicht.
Damit kann eine Immobilien-AG gegenüber dem privaten Halten einer Renditeliegenschaft steuerliche Vorteile entwickeln.
Doch genau hier liegt die Gefahr einer zu einfachen Betrachtung:
Ein jährlicher Steuervorteil sagt noch nichts darüber aus, ob sich die Übertragung einer bereits bestehenden Immobilie in die AG tatsächlich lohnt.
Denn diesem Vorteil stehen die einmaligen Kosten der Einbringung gegenüber. Grundstückgewinnsteuer, Übertragungskosten, Bewertung und mögliche Finanzierungskosten müssen zunächst wieder erwirtschaftet werden.
Die entscheidende Frage lautet deshalb nicht: „Spare ich mit einer Immobilien-AG Steuern?“
Sondern:
„Wie viele Jahre dauert es, bis die laufenden Vorteile der AG die anfänglichen Kosten der Einbringung überhaupt ausgeglichen haben?“
Der Break-even-Test: Wann amortisiert sich die AG-Gründung wirklich?
Die Immobilien-AG kann steuerliche Vorteile bieten. Entscheidend ist jedoch, wie lange es dauert, bis diese Vorteile die anfänglichen Kosten der Übertragung wieder ausgeglichen haben.
Dafür betrachten wir eine vereinfachte Modellrechnung.
Die Ausgangslage
Wir unterstellen ein Mehrfamilienhaus mit einem Netto-Mietertrag von CHF 80’000 pro Jahr.
Die bestehende Hypothek beträgt CHF 1’500’000 bei einem angenommenen Zinssatz von 2 %. Daraus entstehen jährliche Zinszahlungen von:
CHF 1’500’000 × 2 % = CHF 30’000
Für die Übertragung in die Immobilien-AG nehmen wir initiale Kosten von insgesamt CHF 218’000 an. Darin sind in unserem Modell insbesondere Grundstückgewinnsteuer sowie Kosten für Übertragung und Bewertung enthalten.
Für die Privatperson unterstellen wir zudem, dass die vermietete Immobilie 50 % des relevanten Gesamtvermögens ausmacht. In der Modellrechnung werden deshalb 50 % der Hypothekarzinsen beziehungsweise CHF 15’000 steuerlich berücksichtigt.
Für die AG nehmen wir einen Gewinnsteuersatz von 15 %, jährliche Fixkosten von CHF 3’500 sowie Abschreibungen von CHF 30’000 an.
Alle Werte sind Modellannahmen. Die tatsächliche steuerliche Belastung und die zulässigen Abzüge hängen insbesondere vom Kanton, der konkreten Immobilie, der Finanzierungsstruktur und der individuellen Situation ab.
Privatvermögen oder Immobilien-AG?
| Finanz-Faktor pro Jahr | Privatperson | Immobilien-AG |
|---|---|---|
| Netto-Mietertrag | CHF 80’000 | CHF 80’000 |
| Hypothekarzins, tatsächliche Zahlung | – CHF 30’000 | – CHF 30’000 |
| Fixkosten Gesellschaft | Keine | – CHF 3’500 |
| Steuerlich berücksichtigte Schuldzinsen | – CHF 15’000 (Modellannahme 50 %) | – CHF 30’000 |
| Abschreibungen auf Gebäudewert | Keine | – CHF 30’000 |
| Steuerbares Einkommen / Gewinn | CHF 65’000 | CHF 16’500 |
| Steuerlast | – CHF 19’500 (Annahme 30 %) | – CHF 2’475 (Annahme 15 %) |
| Netto-Cashflow nach Zins, Steuern und Fixkosten | CHF 30’500 | CHF 44’025 |
| Jährlicher Liquiditätsvorteil der AG | CHF 13’525 |
Die Rechnung zeigt zunächst einen deutlichen Vorteil für die Immobilien-AG: In unserem Modell verbleiben jährlich CHF 13’525 mehr Liquidität.
Doch damit ist die entscheidende Rechnung noch nicht abgeschlossen.
Mehr als 16 Jahre bis zum Break-even
Für die Übertragung der bestehenden Immobilie haben wir anfängliche Kosten von CHF 218’000 angenommen.
Teilen wir diesen Betrag durch den jährlichen Liquiditätsvorteil der AG, ergibt sich:
CHF 218’000 ÷ CHF 13’525 = rund 16,1 Jahre
Die Immobilien-AG benötigt in diesem vereinfachten Modell also mehr als 16 Jahre, bis ihr jährlicher Liquiditätsvorteil die anfänglichen Kosten der Übertragung ausgeglichen hat.
Und selbst diese Rechnung greift noch zu kurz.
Die Opportunitätskosten verlängern den tatsächlichen Break-even
Die CHF 218’000 sind während dieser Zeit nicht mehr frei verfügbar. Würde dieses Kapital stattdessen investiert und eine Rendite erwirtschaften, müsste auch dieser entgangene Ertrag in die wirtschaftliche Betrachtung einbezogen werden.
Dadurch verschiebt sich der tatsächliche wirtschaftliche Break-even weiter nach hinten.
Eine Einbringung bestehender Immobilien in eine AG ist deshalb kein kurzfristiger Steuertrick und nicht automatisch ein Liquiditätshebel. Sie kann insbesondere bei sehr langfristiger Planung und generationenübergreifenden Vermögensstrukturen interessant sein.
Wer dagegen Liquidität schaffen und sein Portfolio neu strukturieren möchte, sollte auch einen Teil- oder Gesamtverkauf bestehender Immobilien mit anschliessendem Neuaufbau innerhalb der AG durchrechnen.
Warum der Verkauf oft die überlegene Strategie ist
Die bisherigen Modellrechnungen zeigen den fundamentalen Unterschied zwischen beiden Strategien:
Die Einbringung verändert zunächst die rechtliche und steuerliche Struktur des Eigentums. Ein Verkauf schafft dagegen tatsächlich neue Liquidität.
Wer eine bestehende Immobilie in die eigene AG überträgt, übernimmt auch ihre bisherigen Eigenschaften in die neue Gesellschaft. Dazu können eine ältere Gebäudesubstanz, anstehende Sanierungen, bestehende Mietverhältnisse und eine Finanzierung gehören, die innerhalb der neuen Gesellschaft neu beurteilt werden muss.
Bei einem Verkauf an Dritte wird der in der Immobilie gebundene Wert dagegen tatsächlich realisiert.
Gerade bei einem bestehenden Renditeobjekt kann es deshalb sinnvoll sein, neben der Einbringung auch einen Verkauf des Mehrfamilienhauses durchzurechnen.
Bestehendes Portfolio übertragen oder gezielt neu aufbauen?
Der Verkaufserlös kann nach Ablösung der Hypothek, Steuern und Transaktionskosten als Eigenkapital für eine neue Immobilienstrategie zur Verfügung stehen.
Damit verändert sich die Ausgangslage grundlegend. Statt bestehende Liegenschaften allein deshalb in die AG zu übertragen, weil sie bereits vorhanden sind, können neue Investitionen gezielt nach wirtschaftlichen Kriterien ausgewählt werden.
Dazu gehören beispielsweise:
Rendite, Lage, Gebäudezustand, Sanierungsbedarf, Mieterstruktur, Finanzierungsmöglichkeiten und Entwicklungspotenzial.
Die Immobilien-AG wird damit nicht zum Auffangbecken für das bisherige Privatportfolio, sondern zum Instrument für einen strategischen Neuaufbau des Immobilienvermögens.
Einbringung oder Verkauf ist eine Liquiditätsentscheidung
Eine Immobilien-AG kann langfristig steuerliche und strukturelle Vorteile bieten. Daraus folgt jedoch nicht automatisch, dass bereits privat gehaltene Immobilien in diese Gesellschaft eingebracht werden sollten.
Gerade bei Immobilien mit erheblichen stillen Reserven können Grundstückgewinnsteuer, Übertragungskosten und eine neue Finanzierung zunächst erhebliche Liquidität binden.
Ein Verkauf kann dagegen Kapital freisetzen und damit neue Investitionsmöglichkeiten eröffnen.
Welche Strategie wirtschaftlich sinnvoller ist, lässt sich deshalb nur beantworten, wenn beide Varianten vollständig gegenübergestellt werden:
Wie viel Liquidität kostet die Einbringung heute? Wie hoch ist der langfristige Vorteil der AG? Und wie viel frei verfügbares Kapital entsteht alternativ durch einen Verkauf?
Fazit: Erst rechnen, dann die Immobilien-AG strukturieren
Die Entscheidung „Immobilie in eine AG einbringen oder verkaufen?“ sollte nicht allein aufgrund möglicher Steuervorteile getroffen werden.
Wie unsere Modellrechnungen zeigen, kann eine Übertragung zunächst einen erheblichen Liquiditätsbedarf auslösen. Gleichzeitig kann es viele Jahre dauern, bis laufende steuerliche Vorteile diese anfänglichen Kosten kompensieren.
Der erste Schritt ist deshalb eine belastbare Ermittlung des aktuellen Immobilienwertes. Eine professionelle Verkehrswertschätzung zeigt, wie viel Kapital tatsächlich in der Immobilie gebunden ist und schafft damit die Grundlage für den Vergleich zwischen Einbringung und Verkauf.
Dr. Robert Grünwald: „Die entscheidende Frage ist nicht, ob eine Immobilien-AG steuerliche Vorteile bieten kann. Entscheidend ist, ob es wirtschaftlich sinnvoll ist, eine bereits bestehende Immobilie mit allen stillen Reserven, Finanzierungskosten und möglichen Altlasten in diese Struktur zu übertragen.“
Erst danach sollte gemeinsam mit Steuerberatung und Finanzierungspartnern berechnet werden, welche steuerlichen und finanziellen Folgen die konkrete Struktur hat.
Manchmal ist die beste Strategie deshalb nicht, das bestehende Portfolio in eine neue Gesellschaft zu verschieben, sondern zunächst Liquidität zu schaffen und das Immobilienportfolio anschliessend gezielt neu aufzubauen.
Welche Strategie schafft mehr Liquidität?
Sprechen Sie persönlich mit Dr. Robert Grünwald. Gemeinsam betrachten wir den aktuellen Marktwert Ihrer Immobilie und die wirtschaftlichen Optionen zwischen Einbringung, Verkauf und strategischer Neuausrichtung Ihres Immobilienportfolios.
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Häufig gestellte Fragen: Immobilie in eine AG einbringen oder verkaufen?
Das hängt von der konkreten Immobilie, den stillen Reserven, der Finanzierung und der langfristigen Vermögensstrategie ab. Die Einbringung in eine Immobilien-AG kann langfristige strukturelle und steuerliche Vorteile bieten, gleichzeitig aber einen erheblichen anfänglichen Liquiditätsbedarf auslösen. Ein Verkauf an Dritte schafft dagegen tatsächlich Liquidität, die anschliessend für den strategischen Neuaufbau eines Immobilienportfolios eingesetzt werden kann.
Je nach Kanton und konkreter Transaktionsstruktur können unter anderem Grundstückgewinnsteuer, Bewertungs- und Übertragungskosten sowie Kosten im Zusammenhang mit der Finanzierung entstehen. Auch eine Anpassung oder Ablösung einer bestehenden Hypothek kann zusätzliche Kosten verursachen. Die tatsächlichen Belastungen müssen deshalb für die jeweilige Immobilie individuell berechnet werden.
Bei der Übertragung einer privaten Immobilie auf eine eigene Aktiengesellschaft kann eine Grundstückgewinnsteuer ausgelöst werden. Besonders relevant sind dabei vorhandene stille Reserven beziehungsweise der Wertzuwachs der Immobilie. Die konkrete steuerliche Behandlung hängt vom Kanton und von der Ausgestaltung der Transaktion ab und sollte vor einer Übertragung steuerlich geprüft werden.
Eine bestehende private Hypothek kann nicht automatisch zu identischen Konditionen auf die Immobilien-AG übertragen werden. Die Bank beurteilt die neue Eigentums- und Finanzierungsstruktur und kann die Konditionen, die Tragbarkeit und den erforderlichen Eigenkapitalanteil neu prüfen. Muss eine laufende Festhypothek vorzeitig abgelöst werden, kann zudem eine Vorfälligkeitsentschädigung entstehen.
Mit der Reform der Wohneigentumsbesteuerung, die am 1. Januar 2029 in Kraft tritt, wird der private Schuldzinsabzug eingeschränkt. Für vermietete und verpachtete Immobilien ist insbesondere die quotal-restriktive Berechnung relevant. Dadurch kann sich die steuerliche Attraktivität stark fremdfinanzierter, privat gehaltener Renditeliegenschaften verändern.
Eine Immobilien-AG kann insbesondere bei einer langfristigen Portfolio- und Generationenplanung interessant sein. Ob sich die Einbringung einer bereits bestehenden Immobilie lohnt, hängt jedoch davon ab, wie hoch die anfänglichen Steuern und Transaktionskosten ausfallen und wie gross die langfristigen Vorteile der Gesellschaft tatsächlich sind. Deshalb sollte immer der individuelle Break-even berechnet werden.
Der aktuelle Verkehrswert ist die Grundlage für die wirtschaftliche Gegenüberstellung beider Strategien. Er zeigt, wie viel Wert in der Immobilie gebunden ist und bildet eine wichtige Grundlage für die Berechnung möglicher stiller Reserven, eines Verkaufserlöses und der Liquiditätswirkung einer Übertragung. Erst mit einer belastbaren Bewertung lassen sich Einbringung und Verkauf sinnvoll vergleichen.
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